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伟易达成立于1976年，1992年在香港上市，一直是电子教育玩具界的先驱。公司办事处在香港，生产厂在中国大陆、马来西亚和墨西哥。公司产品主要面向北美洲（2023年营收占比44%）、欧洲（2023年营收占比41%）和亚太区市场（2023年营收占比14%）。
1.主要产品及服务 伟易达是全球最大的婴幼儿及学前电子学习产品企业，也是美国最大的家用电话生产商，同时提供承包生产服务。主要产品包括以下三类：
（1）电子学习产品（占总营收40%）：包括独立产品（占电子学习产品销售额的87%）和平台产品。独立产品为独立的益智玩具等，平台产品包括智能手表、教育平板电脑、学习地球仪等。2023年销售额下跌。
（2）电讯产品（占总营收17%）：家用电话、商用电话、电话会议系统、儿童监视器等。销售额近年来下跌，随着移动互联网的兴起，家用电话、商用电话及电话会议系统逐渐被淘汰几乎是定局。
（3）承包生产服务（占总营收43%）：其实就是代工，主要包括专业音响设备、耳机、医疗及护理产品、物联网产品等。销售额近年来有一定增长，不过代工是个辛苦活，就是赚个辛苦钱，没有任何护城河可言。
综合来看，电讯产品业务注定会没落，承包生产服务就是赚个辛苦钱，电子学习产品不具有较高的技术壁垒，同质化严重，很难形成护城河，也很难形成较大的品牌效应。
2. 管理层 通过阅读财报，管理层主要给我留下了两点印象：
（1）管理层能够站在股东的视角运营公司
公司创始人黄子欣及其儿子黄以礼合计持有66.05%的公司股权，是公司的最大股东。在公司业务基本无较大发展的情况下，能够把每年赚的利润基本都分给股东，可以看出管理层能够站在股东利益的角度运营公司。
（2）管理层年龄较大
创始人、董事会主席72岁。董事4人，平均年龄62岁。独董5人，平均年龄69岁。高级管理人员10人，平均年龄60岁。大部分管理人员都是较早加入公司，有着丰富的从业经验。不过，公司未来的传承也会存在一定风险。
3.财务分析3.1盈利情况 公司近5年盈利情况如下表所示。
公司近5年营收和净利基本无增长，其实是近10年来基本无增长。
公司近5年毛利率维持在29%左右，净利率维持在8%左右，说明公司产品竞争力一般，品牌不具有护城河，赚的是辛苦钱。
公司近5年经营现金流量净额11.5亿、归母净利9.1亿，经营现金流净额/归母净利为1.26，表明公司净利润为真，赚的是真金白银。
公司近5年分红8.5亿，相对归母净利的总分红率93.4%，在公司业务基本无扩张的情况下，把赚取的利润基本都分给了股东，说明管理层能够站在股东的视角运营公司。
3.2资产负债情况
公司2023年资产负债情况如下表所示。
公司资产负债表十分简单清爽。拥有现金类资产2亿美元，无有息负债，经营类净资产4亿美元，净资产6.4亿美元。
公司2023年净资产收益率23%，对于制造业来说，已经算是非常不错了，也能说明管理层能力不错，能够体现出易伟达是一家运营优秀的公司。
4.估值 以10年的视角来看，基于公司产品几乎无护城河和管理层年龄较高两点，保守估值需要按照衰退去进行估值，这与我陪伴优秀企业成长的投资理念不符，也就无需进行估值了。
5.结论 不投资，也不再关注。$伟易达(00303)$
（注：本文内容仅为个人学习的记录，不构成任何投资建议。）